光大证券：节后料反抽 热点将切换

□光大证券 余纯

A股市场本周跌势凶猛。自去年7月市场进入到上升周期以来，本周为跌幅最大的一周。以上证综指为例，从周一的最高5176点到周五最低下探到4478点，最大回撤达到了13.5%，超过了2月初、5月初市场回撤时两周的下跌幅度。技术面上，指数跌破了12日的指数平均数及50日指数平均数两个重要的技术点位。

近期无论是场外的银行间市场的资金，还是二级市场的投资资金均受到不同因素的影响而愈发紧张，并直接引发了市场的大幅调整。首先，随着半年末的临近，在银行冲存款等因素的影响下，宏观层面的流动性再度出现了季节性的回升；其次，本周市场迎来了新股集中申购的高峰，其中国泰君安的单只募集资金达300.58亿元，创5年多来A股最大IPO；最后，监管部门清理场外配资的态度愈加坚决，证监会重申各证券公司(1434.46,-73.950,-4.90%)不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。地方银监局也开始以调查问卷的形式摸底伞形信托和结构化信托相关情况。

市场本轮持续上涨的大背景为货币政策持续放松带来的无风险利率下行，以及改革转型不断推进下的投资者风险偏好提升。改革转型的举措当前正在稳步推进，制度红利也会在后续逐渐释放，有助于投资者继续维持较高的风险偏好水平。而货币环境方面，从央行近期的举措看，宽松的方向依然没有改变，整体的利率水平依然处于较低的位置，季节性因素更多的是短期的扰动。所以驱动市场中期走强的因素依然存在。由于周五市场再度出现了6%以上的跌幅，根据历史经验，大跌后次日大概率会出现反抽，市场的热点往往会切换。建议投资者对恐慌性杀跌保持警惕，重点关注金融等估值相对较低的板块，以及医药等防御性较好的板块。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 4350-4700点

下周热点 金融股、医药股

下周焦点 市场热点切换情况

新时代证券：超跌反弹一触即发

□新时代证券 刘光桓

本周沪深股市呈现大幅回落的格局。周初在降准预期落空、禁止场外配资等因素影响下，大盘出现连续暴跌，虽然周三大盘超跌后出现快速反抽，但其后两个交易日，由于新股申购压力增大，大盘再度出现连续破位大跌，最终以次低点4478点收盘，市场恐慌杀跌气氛浓厚。

流动性上，本周央行在公开市场上继续暂停操作，除财政部开展1000亿元国库现金定存外，无其他流动性供给。由于本周有国泰君安等11只新股发行，市场流动性出现紧张，市场资金利率呈现全面上涨，其中周四涨幅最大，交易所隔夜回购加权利率大涨867BP，7天、14天期利率也纷纷走高。不过下周市场资金将重新回落，而且从目前通缩风险加大以及实体经济融资贵、融资难的情况并无太多改变的情况下，市场降准降息的预期依然较强。

技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根光头光脚的高位长阴线，已将前期的两根阳线吞吃，且已击穿5周、10周均线，可见空方的打压力量非常强劲，表明这一轮从去年7月中旬开始的上涨行情到周五的5178点已经见顶，“五穷六绝”的股谚得到市场验证，大盘展开中期调整的概率较大，后市大盘还有一定的调整空间与时间。日K线上，5日、10日均线死叉向下运行，显示空头趋势正在形成，成交量大幅萎缩，市场观望气氛浓厚，大盘呈现无量空跌的态势，下杀力度非常大。大盘周五已经接近60天均线，预计支撑力度不大。不过，由于本周下跌过快过猛，市场已严重超跌，乖离率较大，下周在新股申购资金解冻回流的情况下，大盘有可能出现技术性超跌反弹，不过若成交量不能有效配合，则反弹高度不会太高。因此操作策略上，仓位较重的投资者可逢反弹适当减仓，仓位较轻的投资者可逢低介入抢反弹。

下周趋势 看多

中线趋势 看空

下周区间 4390-4600点

下周热点 国企改革、次新股

下周焦点 货币政策、IPO

民生证券：风险集中释放 静待市场企稳

□民生证券 吴春华

受多重利空消息影响以及5100点上方久攻不下后，沪深两市出现了快速、大幅的下挫，短短一周，上证综指下挫13.52%，创业板跌幅最大，本周下挫15.69%。上证综指5日、10日、30日均线被悉数告破，并留下两个向下的跳空缺口，空方力量得到大肆宣泄。日K线上，日线的MACD已经形成死叉，预示着短期调整仍未结束，短期关注市场在前期低点4200点附近能否企稳。操作上，在市场没有企稳前，应控制仓位，观望为主。

短期来看，引发市场下跌的因素很多，归纳起来主要有三个方面。首先，经过一年来的快速上涨后，A股整体市盈率高企，过度透支了上市公司的成长性；其次，降杠杆过程正在延续，一些违规资金有可能加速外流；再次，经济增长下行压力依然较大，在临近中报披露期间，一些资金主动规避风险也在情理之中；最后，本周五是期指交割日，期指有助涨和助跌的作用，短期指数波动加大。

但中期来看，首先是引领市场走牛的改革预期没有改变；其次，市场趋势没有改变。从周K线看，市场上涨都是沿着BOLL线的中轨运行，且周线的MACD未形成死叉，只要不跌破BOLL线的中轨以及MACD未形成死叉，则市场的中期趋势没有改变；最后，由于受新股集中申购、大行分红、年中银行业绩考核以及端午节小长假等因素影响，叠加预期中的降息和降准未能成行，外汇占款减少以及央行连续多日未在公开市场上操作等原因，都使得流动性受到影响，但货币宽松预期并没有改变。

市场目前处于大幅下挫，恐慌盘涌出的阶段，加上杠杆作用，非理性下跌明显。建议投资者在市场没有企稳前，以观望为主，不要过早的介入抢反弹。从历史的经验看，市场即使是短期头部也有二次确认的过程，没有必要继续大幅杀跌。后市一旦量能萎缩和指数企稳，率先反弹的个股和板块，有可能是反弹的主力军，可紧随热点，获得较好的收益。另外，中报业绩预披露已经临近，选择业绩持续增长的个股，下跌重质，规避大幅炒高的个股，并逢低吸纳涨幅较小又有业绩支撑的蓝筹股。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 4400-4600点

下周热点 国企改革概念

下周焦点 消息面

国都证券：面临月度级别中期调整

□国都证券 孔文方

本周市场快速、大幅调整。全周上证指数(4478.36,-306.990,-6.42%)、深证成指(15725.47,-1009.370,-6.03%)、中小板(758.00,0.000,0.00%)指、创业板(475.00,0.000,0.00%)指(3314.98,-189.580,-5.41%)分别暴跌13.32%、13.11%、14.36%、14.99%，上证指数失守4500点。